巴菲特的投资逻辑

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国民保险公司,保险公司核心永远都是做正确的评估,使承保利润落袋,不追求没有利润的业务,巴菲特用860万买下了,净利润160万美元的国民保险公司,市盈率为5.4,价格相对便宜,其还有一个2470万的债券投资组合和720万的股票投资组合,

喜诗糖果公司,公司在加州家喻户晓,有一流的品质,拥有长期成功保障的高品质公司,公司收入3130万,税后210万美元,所得税48%,税前利润接近400万,有形资产净值为800万,有形资产收益率为26%(很不错),并可持续,第二个是找成长性,巴菲特用2500万买下了该企业,市盈率为11.9,企业价值/税前利润为6.3倍,对于成长型公司市盈率不算高,为了安全边际可以给企业利润估值加上30%的安全边际,净利润210万,假设市盈率为10,公司公允价格2100万,30%的安全边际,就是1470万,另外该企业是一个品牌企业,其无形资产很高,比账面价值要值钱的多,并且有定价权,

华盛顿邮报,公司年报的信息量比其他公司大,对重要指标有很多论述,说明管理团队比较专注,从市场份额看,第一业务,广告数量增长650万,比前一年增长9%,占本地市场所有广告数量的63%,日报发行增长1%,周日刊增长2%,比竞争对手高很多,说明正在获得更多市场份额,第二业务杂志与书籍出版,获得很多新闻奖项,从报表中看到退休养老金计划,支出费用高达360万,但总体是可控的,报表中10年中每年利润都在增长,报告期营业利润有些波动,显得更为实际,收入从8550到2.178亿,增长率为11%,营业利润从940万到2180万,增长为10%,说明利润还没有从扩张的业务中大规模表现出来,另外还有17.9%已用有形资产收益率,说明企业比较强,在算估值,巴菲特用1060万买下,467150股,每股22.69美元,占公司10%,这个价格比之前的低位高出40%,5.3被的企业价值/息税前利润,比较便宜了,

政府雇员保险公司,公司有许多负面东西,其承保亏损为1.9亿美元,其为索赔提取准备金明显不足,账面股本只有2500万,对该企业的信任是由于相信其领导人,估值,共有2660万股,1.9亿净亏损,每股亏损7.14元,约1美元为投资收益,承保亏损8美元,大约9亿美元保费,用负的市盈率没有意义,巴菲特用粗略的方式计算,如果领导层能拯救企业,将保险公司业务砍一半,保费成4.5亿美元,综合费率为95%,有2250万的利润,每股承保利润低于1美元,一年保费一半作为浮存金,按7%投资,预期每股收益多于0.5,公司税前利润每股1.5美元,税后为0.75美元,假设10被的市盈率,合理估值为每股7.5美元



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